來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道（ID：jjbd21）綜合自券商中國(guó)、火山財(cái)富等

今天人社部召開(kāi)2018年第三季度新聞發(fā)布會(huì)，通報(bào)2018年前三季度工作主要進(jìn)展情況和下一步工作安排，發(fā)布解讀前三季度就業(yè)、社會(huì)保障等數(shù)據(jù)。

其中有兩大關(guān)注點(diǎn)：

第一，養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率要降低了；

第二，截至9月底4166.5億元養(yǎng)老金已到賬并開(kāi)始投資。

10月30日，證監(jiān)會(huì)盤(pán)中發(fā)布聲明，表示正在按照國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的統(tǒng)一部署，圍繞資本市場(chǎng)改革，加快推動(dòng)三方面工作。其中第三點(diǎn)提到發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類(lèi)證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)。

值得注意的是，隨著昨日證監(jiān)會(huì)聲明剛一落地，今日人社部發(fā)言人盧愛(ài)紅在新聞發(fā)布會(huì)上表示，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，加快推進(jìn)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資工作。

截至9月底，北京、山西等15個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲?huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資。繼續(xù)加強(qiáng)年金基金市場(chǎng)監(jiān)管，全面開(kāi)展社會(huì)保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)防控，組織開(kāi)展社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)省級(jí)互查。

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，從剛剛披露完畢的三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，養(yǎng)老金投資A股力度正在加大。

養(yǎng)老金首次出現(xiàn)在A(yíng)股上市公司十大股東還是發(fā)生在去年半年報(bào)期間，彼時(shí)養(yǎng)老金僅有2個(gè)賬戶(hù)持有3只股票。今年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶(hù)已增至15個(gè)，持有33只股票，不管是持股賬戶(hù)數(shù)量還是持股數(shù)量，均創(chuàng)下養(yǎng)老金正式投資A股市場(chǎng)以來(lái)紀(jì)錄。

具體來(lái)看：

圖片來(lái)源：券商中國(guó)

據(jù)火山財(cái)富，從上市公司三季報(bào)披露的情況來(lái)看，顯然養(yǎng)老金開(kāi)啟了“抄底”模式。金鼎資本董事長(zhǎng)龍灝稱(chēng)，養(yǎng)老保險(xiǎn)等長(zhǎng)線(xiàn)資金被鼓勵(lì)參與資本市場(chǎng)，這里強(qiáng)調(diào)了中長(zhǎng)期資金的財(cái)務(wù)性投資，將對(duì)股市產(chǎn)生長(zhǎng)期利好。

從技術(shù)方面來(lái)看，A股市場(chǎng)底的形成需要時(shí)間來(lái)?yè)Q取更大的反彈空間。近期A(yíng)股市場(chǎng)進(jìn)入反彈期已經(jīng)成為必然，而在3~6個(gè)月后，A股市場(chǎng)在反復(fù)筑底之后或?qū)⑦M(jìn)入反轉(zhuǎn)。

資深私募分析人士陳熙偉指出，在今年的中級(jí)估值回歸行情之下，許多優(yōu)質(zhì)股票的價(jià)格也已經(jīng)接近凈資產(chǎn)。

此時(shí)，社?；稹B(yǎng)老金等社會(huì)保障資金入市的利好消息陸續(xù)發(fā)布，一方面提振了廣大投資者的信心，另一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)資金本金和收益事關(guān)國(guó)家民生保障，其保值增值的目的很明確，若投資者想跟隨“國(guó)家隊(duì)”步伐的投資題材，必須放大操作格局，至少是季度周期的行情。

申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱發(fā)展不均衡，養(yǎng)老金支付嚴(yán)重依賴(lài)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。

我國(guó)第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，覆蓋面最廣，規(guī)模最大（加上全國(guó)社保，占比超過(guò)80%）；

第二支柱為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，處于相對(duì)短板的階段（占比不到20%）；

第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金目前尚處于起步階段；而美國(guó)三大支柱的比例分別為9%、54%和37%。

申萬(wàn)宏源表示，與海外相比，我國(guó)養(yǎng)老金呈現(xiàn)投資額偏低、權(quán)益投資配置比例較低等特點(diǎn)。

根據(jù)OECD數(shù)據(jù)，我國(guó)養(yǎng)老金的投資規(guī)模占GDP比重僅為1.5%（主要為企業(yè)年金），而荷蘭、美國(guó)、加拿大等國(guó)均超過(guò)100%，養(yǎng)老金的規(guī)模增速無(wú)法滿(mǎn)足人口老齡化加速帶來(lái)的支付壓力；另一方面，全球養(yǎng)老金規(guī)模較大的管理機(jī)構(gòu)均把權(quán)益投資作為養(yǎng)老金投資的重要組成部分，而我國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中的權(quán)益資產(chǎn)整體較低。

8月6日晚間，證監(jiān)會(huì)最新公布的消息顯示，首批南方、華夏、嘉實(shí)、廣發(fā)、中銀、博時(shí)、富國(guó)、萬(wàn)家、中歐、易方達(dá)、鵬華、銀華、工銀瑞信、泰達(dá)宏利14只養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)獲批，代表著基金業(yè)歷史上首批養(yǎng)老目標(biāo)基金出爐。

境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，以個(gè)人養(yǎng)老賬戶(hù)投資為制度核心的補(bǔ)充養(yǎng)老金是資本市場(chǎng)重要的參與者，也是直接融資的重要源泉。

以美國(guó)為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2017年底，其社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，間接融資規(guī)模約30萬(wàn)億美元，直接融資規(guī)模約135萬(wàn)億美元，直接融資占比82%，美國(guó)補(bǔ)充養(yǎng)老金資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)25萬(wàn)億美元，以直接或間接方式廣泛參與資本市場(chǎng)，其中投資共同基金規(guī)模8.8萬(wàn)億美元，即便是在2008年金融危機(jī)后，補(bǔ)充養(yǎng)老金對(duì)共同基金保持近3200億美元凈流入，成為直接融資體系健康發(fā)展的重要基石。借由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的理財(cái)，補(bǔ)充養(yǎng)老金取得了穩(wěn)健的投資回報(bào)。

申萬(wàn)宏源研報(bào)中指出，基礎(chǔ)養(yǎng)老金全面入市在即，未來(lái)3年潛在入市資金或達(dá)2200億至3700億。

從養(yǎng)老金入市資金角度出發(fā)，全國(guó)各地區(qū)按照養(yǎng)老支付規(guī)模和收入增速不同分為三類(lèi)：養(yǎng)老壓力較高（廣西省為代表）、養(yǎng)老壓力一般（山東省為代表）、養(yǎng)老壓力較?。◤V東省為代表）。

在各省養(yǎng)老金未來(lái)3年增長(zhǎng)的樂(lè)觀(guān)、中觀(guān)、悲觀(guān)的預(yù)期假設(shè)，以及權(quán)益投資比例在10%~15%之間的假設(shè)下，三年入市資金規(guī)?？蛇_(dá)2200億至3700億。

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